中国央行并未缩表 资产负债表与银根变更没肯定

2020-03-19  阅读次数:

  中国央行前日宣布的资产负债表显示,截至2019年8月末,央行总资产为36万亿元,固然环比上升2400亿元,然则比拟年关增加了1.2万亿元。与此同时,外汇占款余额为21.2万亿元,环比降低83.7亿元,延续13个月降低。

  依据这两组数据,可否说明,中国央行在缩表?泉币政策在收紧?记者认为,不能这么看待这一后果。

  因为资产负债表结构和泉币政策操作方法的分歧,不能将我国央行资产负债表的收缩或许扩大,复杂类比为美联储的缩表或扩表,进而认为泉币政策在爆发着转向。今朝我外泉币政策正延续稳健基调,加大年夜逆周期疗养力度,保证活动性公道富余,支撑实体经济开展。

  起首,今朝外汇占款曾经不是活动性供应的主要渠道,过去几年央行丰富和弥补了多种新型对象主动投放活动性。

  曾几甚么时候,在大年夜额双顺差时代,外汇占款是我国活动性投放的主要渠道,央行还需求经过提高准备金率和发行央票停止大年夜范围对冲。然则,最近几年来,随着国际进出趋势平衡,外汇占款渠道供应的活动性清晰增加,有时乃至还会反向增加活动性。

  取而代之的是2013年以来央行陆续创设的多种新型对象,包罗市场耳熟能详的“酸辣粉”SLF、“麻辣粉”MLF、SLO、“特辣粉”TLF等,向银行系统灵敏供给长、中、短时间活动性,清晰增强了泉币政策的调控才华和主动性。

  其次,资产负债表变更与银根变更没有肯定关系。例如,降低存款准备金率对冲资产端变更后,央行资产负债表外表看是“缩表”,实践上具有扩大效应。

  清华大年夜学五道口金融学院院长、央行原行长助理张晓慧曾经撰文,以2018年4月25日央行下调局部金融机构存款准备金率并置换MLF为例,具体说清晰明了降准关于央行资产负债表的影响。

  她在文章中指出,存款准备金率降低1个百分点,意味着央行资产负债表负债方的1.3万亿元法定存款准备金被转换为逾额准备金(贸易银行可用资金),央行负债方虽出现一增一减,但资产负债表总范围未变。

  与此同时,降准当日贸易银行用降准资金归还9000亿元MLF后,则表现为央行资产负债表负债方的逾额准备金增加,资产方的MLF余额也响应增加,此时央行资产负债表范围出现收缩即“缩表”。然则在上述操作完成后,银行系统活动性实践添加了4000亿元,而且贸易银行的资金动摇性更强,资金成本也趋于降低,同时还释放出必然的MLF抵押品。